「国金研究」手游行业渠道分账变动:腾讯新游要求渠道3:7分成


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国金证券研究所

消费者升级和娱乐研究中心

媒体和互联网团队

事件

自从游戏版本于2018年12月恢复以来,已经获得的新游戏数量约为1100,2017年已发布近10,000个游戏。根据内容审查收紧和总量控制政策,国内游戏新产品供应严重缩水,游戏质量和强大的制造商得到进一步提升。据Gamelook等媒体报道,腾讯最近与国内Android渠道进行了谈判,要求其部分游戏享有70%的份额(原为50%),《剑网3:指尖江湖》,部分新产品正在洽谈中。目前,一些渠道已经接受了新的3: 7分割比例,但OPPO,VIVO和腾讯在硬核联盟中尚未谈及。这一事件引起了资本市场和手机游戏行业的广泛关注。

评论

这不是第一次将手机游戏分成比例。游戏话语权的提高是产品逻辑的必然结果。众所周知,在手机游戏产业爆发后的很长一段时间里,渠道是市场的主流逻辑。自2012年以来,大多数Android渠道和制作发布商的份额比例一直保持在5: 5。不过,也有一些例外,特别是在2014年,阿里进入手机游戏发行,挑起频道混战,高调2: 8股(生产发行人获得80%,实际上按照3: 7),甚至小而且抢夺产品的中型渠道提出了1: 9的比例,但最终是由于人口红利和供过于求造成的。直到2015年底,手机游戏产业迎来了第一轮冬季,收入主要集中在头部产品上,S级手机游戏很难找到,一般产品泛滥成灾,没人感兴趣,趋势质量开始出现;早在那时,S Level产品已经在许多渠道中享有更丰富的份额。如今,手机游戏产业已经成熟,玩家的品味有所提升,产品供应正在萎缩,良好的游戏需要更高的分配率,这种情况迟早会发生。

它是一种通用的方法还是不同的产品?作为讨价还价的筹码《剑网3:指尖江湖》目前在OPPO中,VIVO无法下载,但之前由腾讯《一起来捉妖》《妖精的尾巴》《云梦四时歌》发布的产品在上述频道中均属正常,未受影响。很多人都在猜测,自《指尖江湖》以来,腾讯已经为所有新游戏或不同的处理应用了3: 7。我们认为更有可能是后者。经过几年的发展,行业已进入产品阶段,忽视了产品质量。 “一刀切”与驾驶没有什么不同,而且渠道不是软柿子,自然地最大化了他们自己的兴趣。但是,腾讯代理商的大多数产品都是高品质的产品。从结果来看,它可能与一刀切的相同。

比例增加后,额外部分如何分配?例如,《指尖江湖》是腾讯的独特产品。通道划分后,腾讯仍需与西山居定居。很多人关心:腾讯将如何从渠道中收取更多资金?我们认为最大的可能性是CP的总比例增加。原因很简单,腾讯需要良好的内容,只有拥有足够的利益和尊重,CP才会继续与腾讯合作。在产品为王的时代,腾讯作为行业的佼佼者,如果挤压CP的利益,就会出现双方亏损的局面。

渠道比例的变化已经存在。为什么这种关注比以前得到的更多?这当然是产业发展阶段的原因:此前调整发生在王者时代的渠道,主动是渠道,目的是挤出竞争对手,争夺优质产品。但更重要的是,这一举措是腾讯行业的领导者。所以最后,这仍然是话语权力的问题。腾讯拥有工业地位和优质产品的双重认可。因此,它可以与强大的核心渠道交流来改变比例。陷入困境的非顶级产品或鱼类制造商绝不应期待腾讯开放所有内容提供商享有更高比例的时代。真正的产品是王道。并非所有产品都具有不断增长的话语权,但上司受到尊重,劣势被淘汰。

投资建议

我们维持行业的“买入”评级,投资组合为:腾讯控股,金山软件,完美时空和旅游网络。

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风险警告

政策监管风险,生命周期风险,内容更新风险和自来水不是预期风险。

以上内容选自国金证券发行的证券研究报告。有关分析的详细信息(包括风险警告等),请参阅报告的完整版本。如果报告的摘要有任何差异,应以报告的完整版本为准。

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