光大期货:11月玉米、豆粕卖权策略方案


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Come:在11日之后,玉米产区的玉米价格持续下跌后,谷物卖家不愿出售,买家提供的价格开始反弹 11月初,新玉米上市的推迟、玉米在港口的有限到货以及农民不愿出售提高了许多投资者的热情。 期货市场增加了头寸,资本又回来了,越来越多的空差异扩大。 至于今年新的玉米集中市场的时机,市场普遍预计,春节前玉米期货价格将从11月至12月继续波动。 我们认为,受新玉米上市压力的影响,玉米市场可能会继续表现强劲,近乎疲软。2001年11月玉米合约的期权策略是一种广泛的深度销售权。

豆粕:考虑到美国大豆产量的下降、中国逐渐购买美国大豆以及国内饲料需求的复苏,11月至12月豆粕单边预期仍然偏高。 同时,考虑到美国豆类的收获压力和南美的顺利播种,豆粕将被拉回,但预计空是有限的。 在这方面,我们建议11月份豆粕期权策略是广泛的深度销售权。

策略:11月之后,考虑到玉米和豆粕市场的根本差异,我们认为相对安全的期权销售策略是一种深度虚拟销售策略。 对此,我们选择豆粕M2001合约3200、3250深度虚拟值卖出看涨,豆粕M2001合约2700深度虚拟值卖出看跌 对玉米而言,10月份的差异超过了空。玉米C2001合约2040看涨,玉米C2001合约1720看跌。对于11月到期的竞争账户来说,这种组合更安全。

玉米基础市场分析第一部分

1月和10月报告利润空,CBOT玉米面临下行压力

最近,CBOT玉米先涨后跌 双方谈判仍在继续,双方的进口政策趋势加大了对价格的影响。 10月份的报告提高了美国玉米亩产量,此前市场普遍预期10月份的报告会降低预期亩产量。报告发布后,美国玉米产量高于市场预期。 与此同时,美国玉米出口和乙醇消费需求下降,年末库存低于上月预测,但仍远高于市场平均预期。当天,美国玉米的报告利润空下降了3%以上,玉米的下跌导致大豆价格下跌。

就天气而言,下周美国中西部的降雨量将接近正常水平。潮湿的天气不利于作物成熟,并导致作物干燥进程缓慢。周日将再次下雨,晚霜可能会损害一些地区未成熟的作物。 东部地区接近正常水平,降雨通常有利于作物膨胀,尤其是在印第安纳州和俄亥俄州,那里的玉米植株已经相对干燥。

美国农业部在其每周作物生长报告中表示,截至10月13日这一周,玉米的优良增长率为55%,与预期相符,高于上周的56%和去年同期的68%。 本周玉米收获率为22%,低于预期的24%,上周为15%,去年同期为38%,五年平均为36%。 本周玉米成熟率为73%,上周为58%,去年同期为96%,五年平均值为92%

2,黑龙江玉米延迟上市,国内玉米产量压力回落

11,大连玉米和淀粉价格反弹,主要受阶段性因素影响 其中,新玉米上市延迟、玉米运抵港口数量有限以及农民不愿出售等因素提高了许多投资者的参与热情。 在天气方面,10月份以后,虽然天气凉爽,但仍然不能满足玉米冷冻脱粒的要求,因此新玉米上市时间预计为11月至12月。

研究显示,哈尔滨周边地区在今年玉米开花授粉期间遭受了长时间的降雨,导致单位产量大幅下降,受影响地区的产量同比下降约30%。 玉米生育期推迟,黑龙江玉米收获进度推迟7-15天,销售进度推迟。 黑龙江省东部有许多大农场。机械化收割对收割条件有一定的要求。 今年9月底,由于降雨量大,土壤湿度高,低洼地区的大型机械无法进入,推迟了黑龙江省玉米的收获。 此外,今年黑龙江玉米的高含水量不利于机械的直接收获。农民和企业预计,今年黑龙江玉米的收获进度将普遍推迟7-15天,黑龙江玉米上市进度也将推迟。

10月中旬,辽宁金州港19年玉米容重690-720元/吨的收购价格,11号后第一周新玉米收购价格略有回升,因为新玉米很少进港 鲅鱼圈港19年15年期水和新粮收购价格为1790-1810元/吨,较上周上涨30-40元。 近期末,山东省深加工企业玉米收购价格的主要区间为1900-1990年,较节前上涨30-40元。 为了给市场提供心理支持,暂时储存玉米的拍卖被停止。尽管华北天气晴朗,但山东和河北的企业到达量并没有明显改善。此外,北方和南方港口的库存仍然很低,运费也有所上升。在不久的将来,玉米在生产区和港口的趋势仍然强劲。然而,11月份以后,随着生产区新玉米的稳步增加,玉米市场仍然无法摆脱集中增长带来的压力。未来市场将关注新粮食上市的节奏。

4。淀粉价格稳定,但略低。下游消费企业在接受订单时很谨慎。

10月中旬,辽宁金州港19年玉米容重690-720元/吨的收购价格,11号后第一周新玉米收购价格略有回升,因为新玉米很少进港 鲅鱼圈港19年15年期水和新粮收购价格为1790-1810元/吨,较上周上涨30-40元。 近期末,山东省深加工企业玉米收购价格的主要区间为1900-1990年,较节前上涨30-40元。 为了给市场提供心理支持,暂时储存玉米的拍卖被停止。尽管华北天气晴朗,但山东和河北的企业到达量并没有明显改善。此外,北方和南方港口的库存仍然很低,运费也有所上升。在不久的将来,玉米在生产区和港口的趋势仍然强劲。然而,11月份以后,随着生产区新玉米的稳步增加,玉米市场仍然无法摆脱集中增长带来的压力。未来市场将关注新粮食上市的节奏。

企业供应有限,库存压力不大,价格心理仍然很强,使得当地淀粉价格上涨 然而,在最近玉米价格上涨后,企业交付的货物数量略有增加。目前,一些企业已经陆续恢复生产。运营率仍在70%左右,供应充足。下游企业也对淀粉价格上涨持谨慎态度。他们不太愿意以高价签署订单。 预计短期玉米淀粉将被整体或稳定地震荡整理,未来市场仍需关注玉米价格走势、企业创业和淀粉订单的签订。 截至10月18日,淀粉行业在世界粮仓网站周的引导率为69.02%,较上周的67.53%上升1.49%,较去年同期下降5.11% 截至10月15日,淀粉工业仓库共有606,600吨,较上周的638,100吨减少了31,500吨,即4.94%,较去年同期的503,300吨增加了106,300吨,即21.25% 目前,玉米淀粉库存已从此前的98万吨高点降至近60万吨,降幅近30%,为企业提供心理支持。 对于深加工企业来说,11-12月是新玉米集中上市的季节性供应高峰。9月底和10月初,山东和东北玉米深加工企业受益于玉米原料价格下跌,经营业务由亏损转为盈余。 近日,东北和华北玉米收购价格同步上涨,淀粉企业加工利润再次收缩,未来淀粉价格继续面临原材料上市压力。

5。鼓励育种的政策是有利的。需要时间来验证繁殖的恢复和消费的恢复。

10月17日,农业和农村事务部今天在第三季度举行了例行记者会。畜牧兽医局局长杨真海在会上介绍说,中央预算投资将很快出台一项3亿元的养猪场建设补贴项目投资计划。 目前,国内购买仔猪人均利润为1637元,比去年同期的128元增长了1183%。 生猪和猪肉供应不足的矛盾在短期内无法缓解。养殖结束后价格继续保持高位,生猪价格保持坚挺,但总体需求并未显着增加。过高的价格对消费有很强的抑制作用,需求拉动不足,持续增长的势头可能减弱,供给缺口仍然突出,预计短期生猪价格将在高区间和窄区间进行调整。

水产养殖利润是农民决定是否补充的重要参考因素,现阶段水产养殖利润高增加了水产养殖单位恢复养殖和补充围栏的意愿。 能够繁殖的母猪数量急剧下降,由于生产能力下降,小猪的供应量继续下降。 育种单位通过父母间回交和将商品转化为能够繁殖的母猪来繁殖仔猪是很常见的。 调查发现,根据不同的饲养条件和饲养细度,PSY值在转化过程中降低了1-5,因此短期市场上健康仔猪的短缺将继续存在。 与此同时,由于疫苗仍处于临床阶段,预计将长期投入使用,因此育种单位大规模的再培养和围栏面临很大风险。 根据生猪的生长周期,在未来不发生大规模疫情的前提下,我们认为生猪养殖的实际复苏过程远非市场预期的乐观。据估计,2020年国内生猪数量只会略有缓慢恢复,预计2021年国内生猪供应将恢复正常水平

6。双方的关系已经左右摇摆。替代品的供给压力高于历史同期。

大部分高粱和大麦的国内进口在期末保持稳定。 进口高粱大麦作为一种基于能源的玉米替代饲料,目前比玉米具有无与伦比的价格优势,非洲猪瘟的存量下降,抑制了现货市场。 然而,进口高粱的高成本和供应紧张为市场提供了底部支撑。此外,贸易摩擦的升级导致人民币对美元大幅贬值,导致进口成本大幅上升。预计短期价格将由稳定、中等和窄波动主导。

期末国内小麦价格继续上涨。 全国主要产区小麦收购价格指数为1.17元/公斤。 目前,农民大多忙于购买秋粮和播种冬小麦。交易者更不愿意出售,因为在早期阶段购买成本更高。小麦市场买卖清淡。市场价格没有降低,以继续支撑小麦价格。在小麦数量少的情况下,企业不断提高收购价格。 然而,由于小麦每周临时储存量定期投放,库存量很高,市场对未来市场空前景看好,企业不愿意为谷物支付高价。总体预测是,短期小麦价格将继续强劲调整。

中国粳稻和籼稻价格保持稳定 目前,粳稻在南北产区的到货价格为1.28-1.6元/公斤,籼稻为1.1-1.34元/公斤 目前,东北产区水稻集中上市,市场供应压力很大。大米企业抓住了降价的机会。大米空的价格导致个别粳稻价格下降。然而,大米价格很低,农民更不愿意出售。这将推高粳稻的价格,突出市场的优质优价。总的来说,大米价格预计在不久的将来会在一个狭窄的范围内波动。

最近,国内玉米酒精价格保持稳定。黑龙江洪赞通用级玉米酒精报价为4900元/吨,高档玉米酒精尚未生产。 吉林普通玉米酒精价格4850-4900元/吨 根据世界粮仓组织最近对山东、河南、河北、吉林等地42家玉米酒精企业的调查,酒精行业的开放率为70%,比上周上升了5%。 DDGS在全国主要产区的价格为1820-2100元/吨,猪瘟疫情尚未得到有效遏制,水产品即将进入需求疲软的淡季。预计DDGS短期价格整体将继续走弱。

一般来说,11日之后,在生产区的玉米价格持续下跌后,谷物卖方不愿出售,买方提供的价格开始停止下跌并反弹。 11月初,新玉米上市的推迟、玉米在港口的有限到货以及农民不愿出售提高了许多投资者的热情。 期货市场增加了头寸,资本又回来了,越来越多的空差异扩大。 至于今年新的玉米集中市场的时机,市场普遍预计,春节前玉米期货价格将从11月至12月继续波动。 我们认为,受新玉米上市压力的影响,玉米市场可能会继续表现强劲,近乎疲软。2001年11月玉米合约的期权策略是一种广泛的深度销售权。

第二部分豆粕基本市场分析

1。双方的谈判进展顺利。市场上有传言说,在双方领导人会晤之前将会有一轮集中采购。

双方协议的第一阶段仍在谈判中,目前相对平稳。 路透社报道称,中国向国内和国际主要大豆生产商发放了1000万吨从美国进口的免税配额,高于此前的500万吨。 10月26日,中国新华社报道称,10月25日晚,双方高层经贸磋商的两位领导人进行了会谈,同意妥善解决双方的核心关切,并确认部分文本的技术磋商基本完成。 双方确认,已就美国进口国内熟禽肉和鲶鱼产品的监管体系的等效性、中国解除对美国禽肉出口中国的禁令以及肉制品公共卫生信息系统的应用达成共识。双方领导人将在不久的将来再次会谈,在此期间工作层面将继续进行密切讨论。 与此同时,美国贸易代表办公室还表示,双方的贸易官员“即将敲定”部分协议,并表示副部长级会谈将“继续”

2,美国大豆产量下降,股票结构好转

美国大豆市场仍在预测新产品产出利润 尽管美国大豆的优良率和收获速度好于市场预期,而且天气也有所好转,但美国农业部表示,将在近期重新调查明尼苏达州和北达科他州的大豆。市场普遍预期,11月份的供需报告将继续降低单位收益率。不同之处在于减少的程度。

11月初,CBOT市场普遍认为,美国大豆的焦点是新产量的不确定性,重点是单位产量。 美国农业部的月度供需报告将于11月8日发布。美国农业部还将公布北达科他州和明尼苏达州的调查结果,这两个州在10月份受到初中西部霜冻天气的严重影响。市场预计将继续降低收益率预测。 此外,市场预计,11月16日至17日,两国元首在智利举行的亚太经合组织峰会上将签署第一阶段贸易协定。中国可能会集中精力购买美国大豆。一旦协议正式签署,市场波动随时可能发生。

3,9月份豆粕需求季节性改善;年末大豆供应紧张

统计数据显示,9月份国内豆粕开始逐月逐步改善 目前,虽然豆粕消费量同比数据显示豆粕最终消费量不理想,但豆粕表观消费量7月份同比下降9%,8月份同比下降10%。 表观消费量的下降表明,家禽和水产品需求的增加无法弥补猪饲料需求的下降。 回顾过去,家禽饲料需求的增长率正在放缓,而且有一个上限。然而,猪饲料的变质正在加剧。豆粕需求最悲观的时候还没有到来。未来,豆粕月消费量将同比下降10%以上。

环比数据显示,9月份需求出现季节性改善。 中秋节和十一月假期较为集中,下游倾向于增加安全库存。因此,9月份豆粕消费量多年来处于阶段性高位。 今年是中国国庆70周年,炼油厂计划外停工时间可能会增加,下游采购需要提前增加。 因此,我们对9月份消费的季节性增长持乐观态度。

就供应而言,石油工厂仍在采购大豆。11月前国内大豆供应将会充足,从12月到明年2月大豆供应将会紧张 单个月压榨大豆符合豆粕需求,豆粕库存不会很高。 单面豆粕主要受成本影响。它聚焦于双方的情绪,人民的汇率和CBOT趋势。片面趋势的确定性不高。 上高中豆粕价格震荡

4,强势豆粕基础15价差证实了长期看涨判断

豆粕基础反映了现货供求状况。如上所述,豆粕现货供需在9月份逐步改善,年末大豆供应紧张,基数呈上升趋势,后期仍有增加空。

从双方的关系和供应紧张两方面来看,豆粕1-5之间的差价在后期仍将扩大空并且可以通过以低价买入1和卖出5来扩大差价。

总体而言,现货豆粕市场多年前处于紧张平衡状态,预计12月份库存将大幅回升。 一方面,饲料养殖业繁荣兴旺。终端育种企业的目标是两阶段(春节+元旦)消费。生猪商品转向能源和养殖+围栏现象严重。蛋禽和肉禽养殖规模扩大了。饲料消耗量逐月逐年增加。 这不仅刺激了当前豆粕的消费,也刺激了豆粕的长期基础销售,需求有望旺盛。 另一方面,进口大豆只能在11月中旬大量运抵香港,但无法满足国内压榨需求。此外,进口大豆的区域分布不均衡,珠江三角洲较为松散,北部较为紧张。 尽管国内豆粕市场的盈利主题是老生常谈,但它仍然运作良好。 考虑到美国大豆产量的减少、中国逐渐购买美国大豆以及国内饲料需求的恢复,豆粕仍在单边或强势运行。 美国大豆收获压力大,南美播种顺利或赶豆粕回来,但预计空有限,11月份操作相对安全。

第三部分观点和选择策略概述

玉米:11日之后,产区玉米价格持续下跌,谷物卖家不愿出售,买家提供的价格开始停止下跌并反弹。 11月初,新玉米上市的推迟、玉米在港口的有限到货以及农民不愿出售提高了许多投资者的热情。 期货市场增加了头寸,资本又回来了,越来越多的空差异扩大。 至于今年新的玉米集中市场的时机,市场普遍预计,春节前玉米期货价格将从11月至12月继续波动。 我们认为,受新玉米上市压力的影响,玉米市场可能会继续表现强劲,近乎疲软。2001年11月玉米合约的期权策略是一种广泛的深度销售权。

豆粕:考虑到美国大豆产量的下降、中国逐渐购买美国大豆以及国内饲料需求的复苏,11月至12月豆粕单边预期仍然偏高。 同时,考虑到美国豆类的收获压力和南美的顺利播种,豆粕将被拉回,但预计空是有限的。 在这方面,我们建议11月份豆粕期权策略是广泛的深度销售权。

策略:11月之后,考虑到玉米和豆粕市场的根本差异,我们认为相对安全的期权销售策略是深度虚拟价值销售策略。 对此,我们选择豆粕M2001合约3200、3250深度虚拟值卖出看涨,豆粕M2001合约2700深度虚拟值卖出看跌 对玉米而言,10月份的差异超过了空。玉米C2001合约2040看涨,玉米C2001合约1720看跌。对于11月到期的竞争账户来说,这种组合更安全。

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责任编辑:宋鹏