顺丰的净利润率低于“三通一达”?


经过近十年的发展,快递业已经从“多竞争者”进入“领先竞争时代”,顺丰、“三通一达”和白石相继上市。 对于这些领先的快递公司来说,它们通过服务和网络的优势获得了更多的市场份额,并且在规模的影响下成本进一步降低。 此外,在产品同质、服务范围差异小的情况下,成本较低的市场份额将同时扩大,从而不断形成良性循环。

在下一个竞争阶段,快递公司的核心焦点将是技术。有必要考虑技术本身的应用。如何通过智能和数字手段控制成本和提高利润率 本文将从净利润、毛利率和各种成本项目来考察各快递企业的成本控制能力。

从单票快递的净利润来看,顺丰的净利润最高,为1.56元,但其净利润率仅为6.71%,而钟通和大云的单票快递的净利润和净利润率最好,这也与三家快递企业的市场价值相对应(顺丰、钟通和大云位列前三)

大云、申通、童渊都是加盟模式,但收入和成本确认口径不同,中转中心的自助率也不同。因此,我们需要进行一些治疗。一方面,我们比较了单票快递的净利润以消除配送费用的影响,另一方面,我们试图恢复各快递公司的自营单票收入和成本。

童渊:截至2017年,童渊共有64个转移中心,其中大部分是自营的(估计超过80%)。大多数其他非自营转移中心位于偏远地区,占整个网络业务量的一小部分。只有五家位于长江三角洲等业务量大的地区。此外,转让特许经营者的转让费由童渊总部收取,然后结算,甚至还有补贴。在这种情况下,我们可以近似地认为转移是完全自操作的

与此同时,童渊的统计标准将分销费纳入收入,但童渊2017年分销费的净利润不到1%,我们忽略了这一点。

申通:申通中转中心的自立率相对较低,2017年只有59%。近几年转移关联公司的业务量比例估计在40%-50%左右,转移费用直接支付给来源地的转移中心。 因此,当我们计算单票转让的收入或成本时,自营转让中心分配和运输的业务量估计为60%

与此同时,申通的统计口径与童渊相同,分销费也包含在收入中。然而,考虑到申通分销费用的净利润较低,我们也选择忽略这一部分。

大云:运营中心的自我管理率为100%,但大云在2014年底开始鼓励特许经营者自主经营。在处理单程票转让费和转让费时,我们减去了这部分业务量,估计约为10%

中通:运营中心自我管理率为100%,由全直运营直接计算

综上所述,我们获得了各快递公司自营部分的估计净利润如下:

其次,为了更清楚地看到这些快递公司近年来的成本控制能力,我们将从整体净利润增长率来看每家公司的表现力。 中通2017年净利润为31.59亿元,增速最快,为54%。其次是大云,2017年净利润为15.89亿元,增长35.01%。这两家公司领先于其他快递公司。白石尚未盈利,但与2016年相比,其2017年的亏损已开始缩小。申通2017年净利润为14.88亿元,增长17.93%,业绩也不太理想。 另一方面,童渊的表现总体上是五家快递公司中净利润和增长率最低的,只有14.43亿元和5.16%

快递服务成本主要由三部分组成:地面账单成本、送货成本和中转成本 运输成本也分为运输成本和中心运营成本,包括员工薪酬、装卸扫描费、折旧和摊销、办公和租赁等。

综上所述,我们从四个维度对结算成本进行了分析:交货成本、运输成本、面对面账单成本和集中运营成本。

单笔交货成本:

由于大云在财务报告中没有公布交货成本数据,我们只比较童渊和申通。童渊2017年交付成本为69.2亿元,增长22.93%,占总成本的39.23%。申通达到63.05亿元,增长21.81%,占总成本的61.08%。增加的主要原因是业务量增加和一些核心成本费用分配标准的调整。 就单程票交付成本而言,申通略高于童渊

同时,在计算单程票的运输成本和中心的运营成本时,我们仍然尽力将中转费的成本部分降低到每个公司的自营部分。 (处理方法同上)

单面票据成本:

就单面票据成本而言,大云和童渊成本明显较低,主要是由于目前电子面票据的使用率高于申通

截至2017年底,申通2017年电子面板使用率为75.11%;截至2017年,大云快递电子面板使用率达到85.89% 童渊电子面板的年使用率尚未公布,但估计约为90%

单程票运输成本:

三家企业整体差异不大,整体差异正在下降 这与近年来快递企业数量的持续增长有关。规模效应通过调整自身车辆比例、优化系统运行、优化整合运输路线、多式联运等方式,提高装载率,逐步降低运输成本。

单一票务中心运营成本:

该费用包括运输成本、网络中转费、员工补偿、折旧摊销及其他中转成本 无论是收入方面还是成本方面,除了童渊因网点转让费而支出略高之外,根据最新数据,三家快递公司之间的差距并不大,近几年的趋势都在一起下降,主要是由于这些快递公司近年来对自动分拣设备的投资增加。

最后,毛利润呢?

毛利率的增减可以反映业务量增长的收入增长率是否能超过成本增长率:

1)顺丰:顺丰2017年经营成本为568.2亿元(+23.1%),低于23.7%的收入增长率,毛利率小幅增长0.42% 其中,劳动力、外包和运输核心成本为462.3亿元(增长22.6%),控制较好。非核心成本105.9亿元(+25.1%)

劳动力成本现在在收入中所占的比例正在下降,主要是因为顺丰加强了智能管理,2017年在微信上下单(解除了失去的工作岗位,半年内成本降低了3亿元),并节省了1亿元手写人脸订单。

虽然新工具带来了4亿英镑的节省,但快递(快递、重型货物、冷藏运输、城市配送、国际等)的单程成本。)增长了3.8%,成本压力仍然很大

原因是:一方面,顺丰的新业务发展会遇到投资初期装载率不足等问题,许多业务仍然亏损;另一方面,顺丰科技投资在2017年有所增长,2017年总投资16.04亿元,同比增长108%。

2)大云:2013年至2015年,大云毛利率连续三年增长,分别为22.43%、25.37%和30.91%,而单价则快速下降。这在很大程度上是由于大云近年来采取了一系列成本控制措施,如鼓励特许经营者自主经营,允许特许经营者承担其交付货物的部分干线运输任务,这些任务约占总业务量的10%-15%,每年可直接降低大云的过境成本数亿元。

大云的毛利率从2015年到2017年分别下降了0.07%和1.82%。 原因是从2015年到2017年,通过降价和利润分享,业务量持续高速增长。然而,收入的增长率低于业务量的增长率,导致单票价格持续下降,整体毛利率上升(2016年业务量增长50.82%,2017年业务量增长46.86%,收入增长率仅为45.44%和35.86%)

快递公司的单程票收入差异决定了其各自子公司的成本差异 从分析来看,大云的单程票收入相对较低,在吸引特许经营者扩大其网点和业务方面更具竞争力。

总的来说,大云采取了相对稳定的战略。在保证毛利水平的前提下,收入和成本并行下降。由于成本降低具有领先优势,其单价在市场上具有竞争力,最终实现业务量和净利润的双丰收

3)童渊:童渊在过去几年采取了更激进的策略,为市场交易利润。随着其他行业巨头在快递市场份额的缩小,2015年快递量在全国快递总量中的比重上升了14.7%,居第一位。

上市后,是在三年的业绩承诺期内。为了确保净利润,很难通过将利润转化为市场来发展。 2017年,童渊单程票收入比2016年下降约0.08元/张,降幅仅为1.87%,远低于行业平均降幅。收入的减少并不高。对于特许经营者来说,收益非常有限。 因此,在价格战快递市场中,很难应对价格战并保持其市场份额

这一原因也导致2016年和2017年童渊的收入增长和市场份额持续下降 2017年,童渊完成50.64亿件业务,同比增长13.5%,较行业增长率(28%)提高14.5%,市场份额为12.6%,较去年同期(2016年为14.3%)下降1.7%,进一步扩大了与交易量最大的中通(15.5%)的距离,预计今年将超过大云,位居中通和大云之后。

对童渊来说,价格应该保持在当前水平,不会再下跌,这意味着利润或毛利率的变化主要取决于后期成本的增加或减少。

4)申通:申通的波动源于其近年来发生重大变化的战略,特别是2014年为鼓励业务扩张而采用的有偿交付合同制度。2015年该制度废除后,申通对拓展业务变得更加谨慎,并选择确保一定的毛利水平。因此,业务量增长率大幅下降,从14年的56.55%降至17年的19.64%,甚至降至2015年的11.36%

申通的单程票收入(关联成本)从2016年的3.03元上升至3.25元,增幅为7.26%,这也直接导致申通的市场份额从2016年的10.4%下降至2017年的9.73%

到2018年第三季度,开始出现“升温”的迹象。7月、8月和9月的业务量分别增长36.96%、46.63%和40.24%,远远超过行业平均增长率,市场份额有所回升。

更大的措施是用一大笔钱购买北京和深圳等核心城市的转移中心。转移中心的直接运转率提高了20%,例如,目前直接运转率达到84%

一般来说,目前快递行业CR8已经超过80%,已经进入领先竞争时代的后期 然而,随着行业增长率的下降和严重同质化,参照美国快递业的发展历史,通过并购整合已经成为唯一的领先方式。

快递也将从领先竞争时代进入寡头竞争时代。在这个过程中,仍然很难说谁会落后。然而,对于快递公司来说,成本控制、运营效率、市场各个环节的卡投放以及物流生态系统(商业、供应链和金融)的建设将是关键。

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