银河证券评公募侧袋:现有基金预防措施 创新储备措施




边口袋机制:现有资金的预防和改进措施,创新基金的储备措施

中国银河证券基金研究中心

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业务资格:中国银河证券股份有限公司及其基金研究中心是在中国证监会和基金业协会注册的基金评估机构,并根据中国证监会《证券投资基金评价业务管理暂行办法》开展业务活动。建立了独立独立的基金数据库和基金业务规则系统,从中国证监会基金信息披露的XBRL系统获取基础数据,进行一系列校验和评审,系统自动生成一系列数据报告和评估。报告。

边袋机制:现有资金的预防和改进措施,以及创新基金的储备措施

银河证券基金研究中心胡立峰

2019年8月18日

2019年8月16日晚,中国证监会公开征求对《公开募集证券投资基金侧袋机制指引》的意见。为了更好地保护投资者,特别是中小投资者的合法权益,借鉴海外市场基金经理流动性风险管理工具的成熟经验,中国证监会起草了《公开募集证券投资基金侧袋机制指引》并公开征求意见。与此同时,中国基金业协会发布了《证券投资基金侧袋机制操作规范》咨询稿。

公募基金的边际资金机制是现有公共资金流动性管理的预防措施和完善措施,是未来创新基金流动性管理的储备措施。侧袋机构是流动性管理的工具。

就现有公共基金类型而言,边包机制不适用于封闭式基金,货币市场基金,ETF基金和LOF基金,因此主要针对开放式股票基金和债券基金。

股权基金实施证券投资,主要投资是高流动性上市交易股票,因此现有的估值技术基本可以应对。但是,如果基金的重仓股被暂停,它将对基金的资产组合产生重大影响。投资者判断暂停股票的未来价格将大幅上涨,这可能导致大量购买,这可能导致现有投资者头寸价值的稀释。投资者判断暂停股票的未来价格可能会急剧下跌,这可能会导致巨额赎回。当发生这种情况时,首先要进行估值调整,但如果无法衡量估值调整,那么最好将暂停的股票包含在特定的资产启动方包机制中。

就债券基金而言,管理投资债券的流动性比上市股票更难。此外,超过90%的债券基金目前由机构投资者持有,单一投资者持有超过20%。此外,持有人结构的压力和购买的赎回也非常大。作为预防措施,一旦估价技术遇到问题或非常困难,可以将违约债券或受限制的流通债券分类为特定资产以启动边包机制。

从开放式股票基金和债券基金的现行做法来看,大多数都采取估值调整措施。但是,从下雨天的角度来看,还需要准备侧袋机构以及预防措施。在估值调整和边包机制之间,哪种方法更有利于保护投资者的利益,需要基金经理认真评估,也是基金风险管理和投资者保护的完善措施。

未来,公共资金的创新品种将投资于非上市股票,投资于新的第三板或非上市股票等。由于估值股票未在高流动性交易中上市,估值技术往往会遇到困难。袋机制。也就是说,在未来,公共基金投资的目标应该扩展到流动性较低的证券。行业需要提前预留侧袋机构,熟悉并熟练使用侧袋机构的流动性管理工具,为创新品种做准备。

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主编:王帅