防雷有新招 公募基金将引入侧袋机制




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闪电保护有新技巧!公共基金将引入侧口袋机制

近年来,金融市场上出现了众多公司,为了避免“黑天鹅”的基金投资,公开发行了新措施。

最近,中国证监会已公开征求《公开募集证券投资基金侧袋机制指引》(以下简称《指引》)的意见,截止日期为9月1日。与此同时,中国基金会已启动《证券投资基金侧袋机制操作规范(征求意见稿)》(以下简称《操作规范》)。

业内人士告诉《国际金融报》,公共投资可以激活边包机制来改变空间,不仅能维持市场稳定,提高基金业绩,还能有效保护基金持有人的利益。

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公共产品用于防雷

为进一步丰富公款流动性风险管理工具,保护投资者的合法权益,借鉴海外市场的成熟经验,监管机构计划推出公募基金的边际资金机制。

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什么是侧袋机制?根据中国证监会的说法,它指的是将难以合理估值的资产与基金组合资产账户分开的机制,形成独立管理的侧口账户,其他基金组合资产存储在主袋账户中。

启用边包机制后,原始资金帐户是主要包帐户,包含特定资产的单独帐户是边包帐户。具体资产包括:(1)没有参考活跃市场价格且使用估值技术导致公允价值存在重大不确定性的资产; (ii)基于摊余成本的计量和资产减值准备仍然导致资产价值存在重大不确定性的资产; (iii)其他资产价值存在重大不确定性的资产。

中国证券监督管理委员会发布了17篇文章《指引》。主要内容是加强对公募证券投资基金流动性风险的控制,保护投资者的合法权益。中国基金会的《操作规范》分为九章。文章,主要内容是边包机制的业务运作过程。

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据报道,公开发行提出的侧口袋机制主要基于各种法律,法规和管理方法,如《证券投资基金法》《公开募集证券投资基金运作管理办法》《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》《公开募集证券投资基金侧袋机制指引》。

恒丰太石董事总经理韩峰在接受《国际金融报》采访时表示,边包机制可以提高公募股票基金和债券基金的长期投资表现,因为他们遇到了投资组合中的某些资产。在分阶段丧失流动性的情况下,当公共基金面临净赎回股份时,杀戮并不一定具有成本效益。它可以激活侧袋机构来改变空间,不仅可以保持市场稳定,提高资金绩效,还可以有效地保护它。基金持有人的利益。

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不是通用工具

为应对流动性风险,2017年10月,中国证券监督管理委员会发布实施《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》,规定基金管理人可以使用六种流动性风险管理工具和中国证监会确定的其他工具作为特定的公共资金流动的情况。性风险管理的辅助措施。它在加强公共资金流动性风险管理,保护基金投资者合法权益,促进行业稳健经营等方面发挥了重要作用。

然而,在过去的两年里,资本市场一直在爆炸式增长,公共基金投资的债券和个股经常飞出“黑天鹅”,尤其是那些闯入雷霆并拖欠个人债券的债券基金。债务。根据Wind数据显示,截至8月19日,2019年触发违约或实质性违约的信用债数量已达105个,违约总额高达766.39亿元。在2018年,125个债券违约,违约总额为1209.61亿元。

对于公募基金引入侧袋机制,中国证监会表示,主要有三个原因:一,《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》“基金管理人在特定情况下流动性风险管理的辅助措施”进一步完善,进一步丰富流动性基金经理风险管理工具,促进公共基金业的稳定健康发展;第二,帮助防止先发制人和优越行为,最大限度地保护投资者的合法权益;第三,探索公共资金的产品创新,更好地服务于实体经济,更好地满足公共投资需求提供制度保障。

,封闭式基金,货币市场基金,交易型开放式指数基金(ETF)和上市开放式基金(LOFs)原则上不使用边包机制。私募股权投资基金采用边包机制的,可以按照基金合同的操作规范执行。

的有关要求,采用暂停基金估值和其他相关措施,侧口袋机制无法激活。

提到在实施侧口袋机制期间,侧口袋账户应停止处理申请赎回。特定资产恢复流动性后,基金管理人应按照基金资产利益最大化的原则处置特定资产,并及时支付边方账户股份持有人。

由公募基金提出的侧口袋机制,私募股权基金此前曾有类似案件。韩伟说,从理论上讲,这种机制也适用于私募股权投资,私募股权投资,私募股权投资和私募债券等基金。事实上,类似于侧袋机制的安排在私人基金业务活动中有很多成功案例。由于私募股权持有人的数量很少,通常可以通过持有人会议达成共识。另一方面,公共资金涉及非常广泛的公共利益,更适合监管机构统一制定规则。

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银行业是第一个攻击的。

除公共资金外,金融市场的其他机构也引入了相同的机制。 8月5日,中国银行业协会发布《商业银行理财产品核算估值指引(征求意见稿)》(以下简称《估值指引》)。根据新规和配套规定的要求,银行理财产品将进行净值管理和公允价值计量。

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,财富管理产品经理无法对金融资产进行合理评估。当预期风险折旧时,“侧边估值”可用于将上述金融资产与其他金融资产隔离开来。输入“边包帐户”并锁定相应的客户并保持共享。其他资产在“主要行李账户”中仍处于正常估值范围内,并且可以赎回。

中国银行业协会详细阐述了口袋账户。 “边包账户”是指投资组合中不能使用一种或多种流动性缺失的资产,如房地产,交易量低的债券,股票,文物,担保债券和私募股权。价值技术评估这些资产或及时实现这些资产,并独立于主要投资组合存储,运营和计算这部分资产。该帐户称为“边包帐户”,原始投资组合的剩余资产的存款帐户称为“主要帐户”。

主编:陈志杰